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【央视新闻客户端】

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　　110家排队，17家上市 ，185.01亿港元募资——2026年的港股市场
，迎来一波生物医药企业上市潮。

　　Wind数据显示：2026年至今，港交所共有17家生物医药公司上市 ，占当期新股总数量105家的16.19%
，合计募资185.01亿港元；同时，年内已有110家生物医药公司递表港交所 ，覆盖肿瘤 、CGT（细胞与基因治疗）
、核药、眼科药物 、医疗器械等热门赛道 。

　　上海证券报记者发现
，此轮上市热潮中两大趋势尤为明显：一是多家A股药企跑步入场，争相构建“A+H”双资本平台；二是不少企业反复递表 ，甚至“四闯港交所 ”，高比例重复申报
。

　　沙利文中国医疗健康事业部高级咨询经理贺焜认为
，A股药企搭建“A+H
”平台，本质是创新业务全球化布局下的资本战略选择 ，并非单纯融资动作
，是兼顾资金
、品牌、资本工具与产业合作的综合布局。“‘A+H’已经从早年单纯补充流动性的选择，逐步演变为头部药企全球化创新战略的标准资本载体 。”

　　药企密集赴港上市

　　近日 ，贝达药业公告称
，公司向港交所主板提交上市申请，中信证券为独家保荐人。手握埃克替尼等9款商业化药品 ，贝达药业被视为A股“国产创新靶向药第一股 ”
。

　　今年以来
，国内生物医药企业赴港上市热度不降。截至9月3日，年内已有110家生物医药公司集中推进H股上市 ，意在募资加码核心产品临床开发 、拓宽境外融资渠道
、对接国际资本
，其中有46家选择港股18A通道 。

　　记者发现，“A+H”是此轮IPO热潮中最鲜明的特征：爱尔眼科、赛诺医疗 、神州细胞等一批A股药企排队赴港上市 ，其中6家为首次递表
。

　　以神州细胞为例，公司于5月向港交所提交上市申请书。神州细胞是一家专注于治疗性抗体
、重组蛋白及疫苗研发与商业化的生物制药公司
，其首个商业化产品“安佳因
”（重组人凝血因子Ⅷ）自2021年上市以来销售表现强劲 。此次募资将为其抗体药物、疫苗等在研产品的临床推进与海外市场拓展提供稳定资金保障
。

　　与“A+H”热潮相伴而生的是，不少企业重复递表港交所。公开数据显示 ，8月26日至今
，共有10家生物医药企业递交港股上市申请，均为二次及以上反复递表 。同时 ，贝达药业 、博瑞医药、欧林生物
、益方生物等多家A股企业同样多次递表
。

　　记者采访了解到
，多数药企反复递表港交所，是港交所制度规则、企业自身战略与市场环境共同作用的结果。根据港交所上市规则 ，上市申请（A1表格）的有效期为6个月 。若未在6个月规定期限内完成上市聆讯或上市流程
，招股书将自动失效，失效后企业将更新数据后重新提交申请
。同时 ，创新药企的估值与市场情绪高度相关。如果市场低迷 、新股频繁破发
，企业会选择在板块行情回暖时重新递表，以期获得更高估值和更好融资效果 。

　　百利天恒港股上市之路较为波折。作为科创板创新药明星企业 ，百利天恒先后于2024年7月
、2025年1月和9月三次递表港交所，其中第三次公司成功通过聆讯并计划在2025年11月17日挂牌交易
。但遗憾的是
，百利天恒最终在挂牌前夕暂缓全球发售。公司创始人、董事长朱义曾向媒体坦言，暂缓IPO是怕破发 。

　　今年8月6日 ，百利天恒第四次向港交所递交招股文件
。目前
，公司全球首创双抗ADC新药伦康依隆妥单抗（宜泽康）已顺利实现商业化，接连斩获鼻咽癌和食管鳞癌等多项适应症。

　　贺焜表示 ，很多A股药企同时拥有成熟仿制药业务和创新管线业务
，传统仿制药业务会压低整体估值；通过港股二次上市，能够提升创新业务在资本市场的能见度与定价效率 ，更好反映管线价值
，丰富股东结构，提升企业资本层面抗风险能力 。

　　业务拓展与政策利好“双轮驱动 ”

　　在业内人士看来 ，本轮药企密集赴港IPO
，背后是产业端和政策端的双重驱动
。

　　从产业端来看，经过十余年积累 ，中国创新药正从跟随创新 、单一产品验证，转向差异化创新
、平台化研发和成果兑现
，临床数据、对外授权和海外合作也为资产价值提供了更清晰的验证。与此同时，创新药的临床和全球开发 ，也需要持续获得长期资本支持 。

　　“港股市场兼具未盈利企业上市机制 、国际机构投资者
、南向资金和灵活的再融资工具
，能够较好匹配药企融资及国际化需求
。
”国泰海通证券医药行业首席分析师余文心表示。

　　在政策层面，2025年5月 ，香港证监会与港交所发出联合公告
，宣布正式推出“科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市 ，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请 。

　　从数据上看
，自港交所2018年推行上市改革以来，根据18A章规则上市的未盈利生物科技公司累计已达94家 ，其中1家已退市
，截至目前还有93家
。

　　展望未来，余文心认为 ，未来12至18个月，创新药企业赴港上市仍将保持较高活跃度
，但热潮的形态会发生变化：前期主要体现为申报数量增加，后续将逐步转向发行质量、估值合理性和上市后表现的分化。

　　“监管方与投资者将更关注核心产品是否完成有效验证 、临床数据是否可靠
、知识产权是否清晰、管线是否差异化 ，以及现金储备 、公司治理和商业化能力 。未来仅凭热门靶点、单一管线或高估值预期获得认可会更困难
，真正具备临床价值
、全球竞争力和持续研发能力的企业仍能获得资本支持。 ”余文心表示
。

（文章来源：上海证券报）