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110家排队,17家上市 ,185.01亿港元募资——2026年的港股市场,迎来一波生物医药企业上市潮。
Wind数据显示:2026年至今,港交所共有17家生物医药公司上市,占当期新股总数量105家的16.19% ,合计募资185.01亿港元;同时,年内已有110家生物医药公司递表港交所,覆盖肿瘤、CGT(细胞与基因治疗)、核药、眼科药物 、医疗器械等热门赛道。
上海证券报记者发现 ,此轮上市热潮中两大趋势尤为明显:一是多家A股药企跑步入场,争相构建“A+H”双资本平台;二是不少企业反复递表,甚至“四闯港交所” ,高比例重复申报 。
沙利文中国医疗健康事业部高级咨询经理贺焜认为,A股药企搭建“A+H ”平台,本质是创新业务全球化布局下的资本战略选择 ,并非单纯融资动作,是兼顾资金、品牌、资本工具与产业合作的综合布局。“‘A+H’已经从早年单纯补充流动性的选择,逐步演变为头部药企全球化创新战略的标准资本载体。”
药企密集赴港上市
近日 ,贝达药业公告称,公司向港交所主板提交上市申请,中信证券为独家保荐人。手握埃克替尼等9款商业化药品,贝达药业被视为A股“国产创新靶向药第一股” 。
今年以来 ,国内生物医药企业赴港上市热度不降。截至9月3日,年内已有110家生物医药公司集中推进H股上市,意在募资加码核心产品临床开发 、拓宽境外融资渠道、对接国际资本 ,其中有46家选择港股18A通道。
记者发现,“A+H ”是此轮IPO热潮中最鲜明的特征:爱尔眼科、赛诺医疗 、神州细胞等一批A股药企排队赴港上市,其中6家为首次递表 。
以神州细胞为例 ,公司于5月向港交所提交上市申请书。神州细胞是一家专注于治疗性抗体、重组蛋白及疫苗研发与商业化的生物制药公司,其首个商业化产品“安佳因”(重组人凝血因子Ⅷ)自2021年上市以来销售表现强劲。此次募资将为其抗体药物、疫苗等在研产品的临床推进与海外市场拓展提供稳定资金保障 。
与“A+H”热潮相伴而生的是,不少企业重复递表港交所。公开数据显示 ,8月26日至今,共有10家生物医药企业递交港股上市申请,均为二次及以上反复递表。同时 ,贝达药业 、博瑞医药、欧林生物、益方生物等多家A股企业同样多次递表 。
记者采访了解到,多数药企反复递表港交所,是港交所制度规则 、企业自身战略与市场环境共同作用的结果。根据港交所上市规则,上市申请(A1表格)的有效期为6个月。若未在6个月规定期限内完成上市聆讯或上市流程 ,招股书将自动失效,失效后企业将更新数据后重新提交申请 。同时,创新药企的估值与市场情绪高度相关。如果市场低迷、新股频繁破发 ,企业会选择在板块行情回暖时重新递表,以期获得更高估值和更好融资效果。
百利天恒港股上市之路较为波折。作为科创板创新药明星企业,百利天恒先后于2024年7月、2025年1月和9月三次递表港交所 ,其中第三次公司成功通过聆讯并计划在2025年11月17日挂牌交易 。但遗憾的是,百利天恒最终在挂牌前夕暂缓全球发售。公司创始人、董事长朱义曾向媒体坦言,暂缓IPO是怕破发。
今年8月6日 ,百利天恒第四次向港交所递交招股文件 。目前,公司全球首创双抗ADC新药伦康依隆妥单抗(宜泽康)已顺利实现商业化,接连斩获鼻咽癌和食管鳞癌等多项适应症。
贺焜表示 ,很多A股药企同时拥有成熟仿制药业务和创新管线业务,传统仿制药业务会压低整体估值;通过港股二次上市,能够提升创新业务在资本市场的能见度与定价效率,更好反映管线价值 ,丰富股东结构,提升企业资本层面抗风险能力。
业务拓展与政策利好“双轮驱动 ”
在业内人士看来,本轮药企密集赴港IPO ,背后是产业端和政策端的双重驱动 。
从产业端来看,经过十余年积累,中国创新药正从跟随创新 、单一产品验证 ,转向差异化创新、平台化研发和成果兑现,临床数据、对外授权和海外合作也为资产价值提供了更清晰的验证。与此同时,创新药的临床和全球开发 ,也需要持续获得长期资本支持。
“港股市场兼具未盈利企业上市机制 、国际机构投资者、南向资金和灵活的再融资工具,能够较好匹配药企融资及国际化需求 。”国泰海通证券医药行业首席分析师余文心表示。
在政策层面,2025年5月 ,香港证监会与港交所发出联合公告,宣布正式推出“科企专线”,以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市,并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。
从数据上看 ,自港交所2018年推行上市改革以来,根据18A章规则上市的未盈利生物科技公司累计已达94家,其中1家已退市 ,截至目前还有93家 。
展望未来,余文心认为,未来12至18个月 ,创新药企业赴港上市仍将保持较高活跃度,但热潮的形态会发生变化:前期主要体现为申报数量增加,后续将逐步转向发行质量、估值合理性和上市后表现的分化。
“监管方与投资者将更关注核心产品是否完成有效验证 、临床数据是否可靠、知识产权是否清晰、管线是否差异化 ,以及现金储备 、公司治理和商业化能力。未来仅凭热门靶点、单一管线或高估值预期获得认可会更困难,真正具备临床价值、全球竞争力和持续研发能力的企业仍能获得资本支持。”余文心表示 。
(文章来源:上海证券报)